Опцион — специфический финансовый инструмент, который характеризуется наличием права (но не обязательства) на покупку или продажу чего-либо по определенной цене в определенный срок или дату. Посчитать риск и цену опциона не так просто, поэтому в целях спекуляции с ними работают лишь опытные инвесторы и трейдеры.
Опционный уровень - это большой массив опционов по данной цене.
Опционные уровни строятся на базе данных отчетов прошедших дней www.cmegroup.com (есть еще ресурсы, но о них позже), но можно наблюдать в реальном времени, например, в ThinkOrSwim'е. Открываем опцион на требуемый нам инструмент, выбираем объемы и открытый интерес.
Почему же работают опционные уровни? Ответ как всегда прост. Крупные игроки не всегда работают только на одном рынке. Они не ограничиваются. Их сфера интересов намного шире. Возможность работы на разных рынках даем им возможность диверсифицировать свой риск, не двигать цену против своих позиций, когда они заходят большими лотами в позицию. Манипуляции рынками становятся более тонкими и изощренными. Определить истинный замысел становится все сложнее и сложнее.
Прелесть опционных уровней заключается в том, что они показывают не только ту цену, которая интересна рынку, а также и ориентировочное направление среднесрочной тенденции.
Возникает только проблема в правильной интерпретации данных отчетов торгов по опционам.
Предлагаем анализировать опционные уровни, опираясь на ниже приведенную логику. Конечно, можно абсолютно все игнорировать и опираться только лишь на опционные страйки. Но практика показывает, что не всегда они срабатывают как ожидаемые уровни сопротивления/поддержки. Но игнорировать их не будем. Также будем учитывать в анализе объем и ОИ. Таким образом, эти уровни могут стать среднесрочной подсказкой в направлении будущего движения, так сказать стратегическое направление. Объемные фьючерсные уровни в этом случае могут быть тактическими уровнями.
Будем анализировать отчеты СМЕ по опционам на интересующие нас инструменты. Должны быть отчеты по колл и пут опционам, чтобы была возможность оценивать рыночные настроения. Как эти отчеты будут представлены - не важно. Отчеты берем либо через Daily Settlements, либо через Daily Bulletin вкладки Market Data Services. Данные везде совпадают.
Представим, что мы - крупные игроки на рынке. Мы работаем достаточно консервативно, то есть постоянно хеджируем риски по всем позициями. К примеру, работаем на фьючерсном рынке, а хеджируемся на опционном. Фьючерсный и опционный рынки тесно связаны между собой. Поэтому те, кто продает/покупает опционы легко могут манипулировать ценами на фьючерсном рынке, добиваясь исполнения опционов с выгодой для себя.
Уточним задачу - пусть мы будем крупными продавцами опционов. Ведь кто-то же должен их продавать. Не будем вдаваться в подробности покрытия проданных опционов, управления рисками, построения спредов, короче, не будем анализировать то, насколько убыточно или выгодно была продажа этих опционов. Для нас есть факт, опцион был продан, а его владелец хотел бы ЗАЩИТИТЬ премию по этому опциону. Особенно, если таких опционов было продано много. Когда цена подходит близко к страйку, то продавец (крупный игрок) выходит на фьючерсный рынок и начинает защищать свои позиции, двигая цену в противоположном направлении (тут они также выигрывают).
Текущая стоимость опциона зависит от сеттлмента по контракту. На каждый страйк цена-сеттлмент публикуется ежедневно по результатам торгов. Таким образом, эта цена наиболее важна для анализа ценовых опционных уровней. Все остальные цены в отчетах не берем в расчет. Хотя, по сути внутри дня они влияли на величины премий для покупателей опционов. Но это для тех опционов, которые находятся в деньгах и защищены продавцами офсетной сделкой и по сути их (и нас тоже) уже не интересуют. Особое внимание уделяем только опционами вне или около денег, то есть когда продавцы сохраняют свою премию.
Не секрет, что купленные опционы постепенно теряют в своей стоимости. Покупатели постоянно теряют деньги. Но в литературе везде пишут о том, как опасно продавать опционы. В один голос все так заявляют. Это очень подозрительно. Мол, продавцы рискуют всем ради жалкой премии. Бесспорно, покупатели опционов тоже выигрывают у продавцов. Но, я, думаю, что далеко не всегда (статистика СМЕ показывает, что 80% опционов истекают вне денег). Продавцы - умные дядьки - остаются при своих премиях в большинстве случаев.
На ниже приведенных картинках отобразим как выглядит ценовой уровень сеттл-мента для продавцов.
Вы можете возразить: "При чем же тут сеттлмент, если по его цене пересчитыватеся стоимость опциона? При чем тут уровни?" Психологически комфортно, когда премия защищена некоторой "подушкой" безопасности, то есть некоторым расстоянием от страйка (хотя тут нужно более детально исследовать этот процесс). Страйки - круглые ценовые уровни, как правило, никогда не удерживаются. Цену проносит от них по инерции. А вот сеттлменты - нет, нечто среднее. Тем более - это та цена, на которой крупные игроки замечают потери на следующий день.
По сути, рассчитанные таким образом уровни не равнозначны по своей силе.
Будем обозначать синим цветом уровни поддержки от пут-опционов, а красным цветом - уровни сопротивления от колл-опционов. Толщина линии будет зависеть от открытого интереса на уровне. Если ОИ низкий и объемов мало, то 1 толщина. Если ОИ средний и были кое-какие объемы, то 2 толщина. Если ОИ самый высокий и объемы большие, то 3 толщина. Кроме того, суммарный ОИ за сутки по колл и пут опционам показывает предполагаемое направление движения. Хотя тут однозначно утверждать не стоти. Предположение аналогичное - крупные путы и коллы будут защищаться.
Далее смотрим на текущую цену.
Попробуем проверить данную логику на исторических данных. Возьмем месячный отрезок на фунте и разметим уровни в соответствие с вышеприведенной логикой. Размечать будем со смещением уровней на +1 день. По фунту уровни отрабатываются не очень чисто, ликвидности меньше, чем по евре. Евра более чисто отрабатывает уровни. Прогноз на след. Неделю - фунт будет корректироваться в среднесрочном плане, то есть вверх. Очень мощная поддержка снизу.
Смысл в отработке таких уровней заключается в психологическом настрое игроков. Все в этом мире ориентируются на историю. Фибо-сетки, индикаторы - все строится на основе исторических данных. Людям не нравится неопределенность. Все хотят уменьшить её. Поэтому цена чаще отыгрывает уже известные всем уровни.
Крупный ОИ по путам снизу - поддержка (синие линии). Крупный ОИ по коллам сверху - сопротивление.
Отношение колл/пут - манипуляция толпой - влить как можно больше покупок, к примеру путов, обманным движением вниз, после чего важный страйк защитить.
И самое главное: при торговли на ликвидных рынках нельзя ориентироваться только на опционные уровни, так как они могут являюсь лишь дополнением вашей действующей торговой системе.
